2024年11月から東京証券取引所で導入された、株の「終値」を決めるための新しい仕組み、「クロージングオークション」。
より公正な価格で取引を終えるための制度ですが、この仕組みを悪用した「見せ板（みせいた）」という違法行為が問題視されています。
「よく分からないまま取引して、損をしてしまった…」なんてことにならないために、この記事では、株式投資を始めたばかりの初心者の方向けに、
- クロージングオークションの簡単な仕組み
- そこで行われる「見せ板」の悪質な手口
- 騙されないための対策と見分け方のヒント
を、誰にでも分かるようにやさしく解説します。
STEP1：クロージングオークションの仕組みを知ろう
まず、「クロージングオークション」とは何か、その基本から理解しましょう。
そもそも「オークション」って何？
株式取引における「オークション」とは、いわゆる「板寄せ」方式のことです。
一定時間、たくさんの「買いたい」注文と「売りたい」注文を受け付け、最終的に最も多くの株が売買できる一つの価格を決定し、その価格で一斉に取引を成立させる仕組みです。
1日の取引の「終値」を決めるための5分間
クロージングオークションは、その日の取引の最終価格である「終値（おわりね）」を決めるために、取引終了間際に行われます。
具体的には、午後の取引終了後（15:00）から15:30までの間の動きを指しますが、特に重要なのが以下の時間帯です。
【図解】タイムスケジュール（15:25～15:30）
- ～15:25：プレ・クロージング準備
通常の取引（ザラバ）が15:00に終わった後、準備期間に入ります。 - 15:25～15:30：プレ・クロージング
この5分間がクロージングオークションの核心部です。投資家は「買いたい」「売りたい」という注文を出すことはできますが、まだ取引は成立しません。板（気配値表示）には注文がどんどん溜まっていくだけの状態です。 - 15:30：終値決定・約定
15:30になった瞬間、それまで溜まっていた全ての注文がオークションにかけられ、たった一つの「終値」が決定。その価格で条件が合う注文が一斉に約定（売買成立）します。
STEP2：「見せ板」とはどんな違法行為か知ろう
次に、この仕組みを悪用する「見せ板」についてです。
「見せ板」＝取引する気のないウソの注文
「見せ板」とは、実際にはその株を売買するつもりがないのに、あたかも大量の取引を行いたいかのように見せかける「ウソの注文」を出す行為です。
株の売買画面（板情報）には、いくらで何株買いたいか（買い板）、いくらで何株売りたいか（売り板）がリアルタイムで表示されています。「見せ板」は、この板に意図的にウソの情報を表示させることで、他の投資家を騙そうとします。
なぜそんなことをするの？株価を操って儲けるため
目的は、株価を自分の思い通りに動かし、不当に利益を得ることです。
例えば、大量の買い注文（見せ板）を出して「この株、すごく人気で上がりそうだ！」と他の投資家に思わせ、株価が上がったところで自分は売り抜ける、といった手口です。これは市場の公正性を著しく歪める、悪質な相場操縦行為として法律で禁止されています。
STEP3：クロージングオークションでの「見せ板」の手口
では、なぜクロージングオークションが「見せ板」に狙われやすいのでしょうか。
なぜ15:25からの5分間が狙われるのか？
それは、プレ・クロージングの「注文は出せるが、約定はしない」というルールが悪用されるからです。
通常の取引時間（ザラバ）中に大量の注文を出すと、意図せず約定してしまい、自分（仕掛けた側）が損をするリスクがあります。
しかし、プレ・クロージング中なら、約定するリスクなしに、大量の「見せかけの注文」を板に並べることができるのです。
【シナリオで理解】悪意の投資家による「見せ板」の手口
- 15:25、Aさんは自分の持っている株を少しでも高く売りたいと考え、プレ・クロージングの時間に大量の「買い注文」の見せ板を出します。
- 板情報を見た他の投資家たちは、「大口の買いが入った！これは15:30の終値が上がりそうだ！」と錯覚し、追随して買い注文を入れ始めます。
- 15:29:59、終値が決まる直前に、Aさんは先ほど出した大量の「買い注文」の見せ板を全てキャンセルします。
- 15:30、Aさんの見せ板は消えましたが、騙された他の投資家たちの買い注文は残っています。Aさんは、その高い価格でまんまと自分の持ち株を売り抜けることに成功しました。
これが、クロージングオークションを悪用した「見せ板」の典型的な手口です。
STEP4：投資家ができる「見せ板」への対策と見分け方のヒント
このような騙し討ちに合わないために、私たち個人投資家ができることは何でしょうか。
ヒント1：「売り/買いの量」と「気配値」のバランスを見る
プレ・クロージング中に、片方の板（例：買い板）にだけ異常に分厚い注文があるのに、約定価格の目安である気配値がほとんど動かない場合、それは見せ板の可能性があります。本当に需要があるなら、気配値もそれに連れて上がっていくはずです。
ヒント2：15:30の直前に注文が消える動きに注意
最も分かりやすい兆候は、15:30の約定直前に、それまであった分厚い注文が忽然と消える動きです。これが「見せ板」がキャンセルされた瞬間です。こうした不審な動きが頻繁に見られる銘柄には、特に注意が必要です。
対策：大引け間際の不自然な値動きには乗らない
クロージングオークションの時間帯は、こうした騙しの注文が出やすい「魔の時間」でもあります。この時間帯の板情報だけを見て、「上がりそうだから買う」「下がりそうだから売る」といった短期的な判断で飛び乗るのは非常に危険です。終値での取引にこだわりがないのであれば、無理に参加する必要はありません。
「見せ板」は法律で禁止された相場操縦行為
証券取引所の監視体制
もちろん、証券取引所もこの問題を放置しているわけではありません。専門の部署が常に市場を監視しており、AIなども活用して不審な取引を検知しています。
違反した場合の厳しい罰則
見せ板（相場操縦行為）が発覚した場合、数千万円以上の課徴金が課されたり、刑事罰（懲役や罰金）の対象になったりします。軽い気持ちで行うと、人生を棒に振るほどの重いペナルティが待っている、重大な犯罪行為です。
よくある質問
Q. クロージングオークションで出した注文は必ず約定しますか？
A. いいえ、必ず約定するわけではありません。15:30に決定した終値で、あなたの注文と反対の注文（あなたが買いなら売り注文）が合致した場合にのみ約定します。条件が合わなければ、注文は失効します。
Q. 見せ板と普通の注文キャンセルとの違いは何ですか？
A. 「注文をキャンセルする」行為自体は、誰にでも認められた正当な権利です。しかし、「最初から約定させる意図がなく、株価を操縦する目的で」注文を出し、直前にキャンセルする行為が「見せ板」と判断されます。その意図の有無が決定的な違いです。
まとめ
クロージングオークションは、より多くの投資家の需給を反映させるための公正な仕組みですが、それを悪用しようとする存在がいることも事実です。
- 見せ板とは: 約定させる気のないウソの注文で株価を操る違法行為。
- 狙われる時間: 取引が成立しない15:25～15:30のプレ・クロージング。
- 対策: 直前の不自然な板の動きに惑わされないこと。怪しいと思ったら手を出さない。
仕組みを正しく理解し、怪しい動きを見抜く目を養うことが、悪質な手口から自分の大切な資産を守るための最良の武器となります。
